经济战争

这两天看了两篇关于广场协议前后日美经济战争的文章，很有些意思。主要的脉络是：

1、日本经济崛起，1985年，日本成为世界上最大的债权国，拥有巨额美国国债。

2、1985年《广场协议》后，日元在美国和西欧国家的压力下大幅升值，从250兑1美元，大幅升值到1987年120兑1美元。为支撑美元，期间日本央行继续大量购入美国国债。

3、为应对升值，日本央行大幅减息，导致日本房地产及股市出现泡沫，1985年到1990年期间，日本六大城市的土地价格平均上涨了3.9倍。日本股票市场1986年1月日经指数为13000点，到1989年底飙升到39000点，总市值是GDP的1.3倍。

4、日本房产价格远高于美国，令日本企业大量投资美国房地产。到1992年止日本在美国房地产投资净亏损7000亿美元，几乎相等于整个80年代的日本对美国盈余总额。

5、1989年5月，日本开始实施紧缩的货币政策，日本股市和房地产泡沫爆破。

6、1992年起国际清算银行通过《巴塞尔协议》，要求全球银行资本充足率达到8%。导致日本银行抛售海外资产去补充资本，引发日本信贷紧缩。国际日元融资比例从1987年10.8%，下降至1990年仅为1.8%。

7、1993年，克林顿政府开始了新一轮的日元升值攻势。1997年，亚洲金融危机爆发。

除了自作孽和阴谋论以外，内在的逻辑还有两条：

1、如果信用的扩张不是基于生产的扩张，而是基于金融资产价格的扩张，那么必然将以资产价格大幅下跌而告终，否则无法将多余的信用排除出经济体系。

2、如果一国出口的增长不是基于正常的货物交换，而是基于人为压低汇率，那么迟早有一天进口国会无力支付进口，必须靠出口国资助，所以出口国会累积大量债权。而进口国偿还这些债权的方式，必然将是本国货币的大幅贬值，使得债权缩水或消失。

这是否同样适用于次贷危机和中美贸易？